近日，江蘇國(guó)企混改基金2023年度合伙人會(huì)議正式召開(kāi)，總規(guī)模100億元、首期規(guī)模50億元的江蘇國(guó)企混改基金形成階段性成果。與會(huì)企業(yè)家表示，“混改基金作為‘耐心資本’，十分愿意投資需要長(zhǎng)期研發(fā)和技術(shù)積累的科技企業(yè)”。在部署“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”時(shí)，4月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議首提“壯大耐心資本”?！澳托馁Y本”通常被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是不受市場(chǎng)短期波動(dòng)干擾，能夠長(zhǎng)期為投資項(xiàng)目提供穩(wěn)定資金支持的資本，是加快培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等行業(yè)是科技型企業(yè)聚集的重點(diǎn)領(lǐng)域，也十分“燒錢”，要在這些行業(yè)取得原創(chuàng)性、顛覆性創(chuàng)新成果，往往要經(jīng)歷坎坷的技術(shù)奠基及突破過(guò)程、成果市場(chǎng)化應(yīng)用過(guò)程，回報(bào)周期十分漫長(zhǎng)，而且面臨諸多不確定性。市場(chǎng)大潮中，很多科技型企業(yè)由于前期資金投入大、成果轉(zhuǎn)化面臨梗阻等原因，很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難有良好財(cái)務(wù)表現(xiàn)，甚至可能“倒在黎明之前”。正因?yàn)榭苿?chuàng)產(chǎn)業(yè)專業(yè)性強(qiáng)、周期性明顯、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高等特征，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)天然需要“耐心資本”與之?dāng)y手前行。
作為長(zhǎng)期投資資本，“耐心資本”顯著區(qū)別于那些喜歡“快進(jìn)快出”、慣于投機(jī)炒作的“游資”，它更看重長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資，能扛住較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、抵御市場(chǎng)短期波動(dòng)。通過(guò)引導(dǎo)長(zhǎng)線資金加大對(duì)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的“輸血”力度，可以為投資和研發(fā)項(xiàng)目提供長(zhǎng)期穩(wěn)健資金支持，“耐心資本”也能從中獲益。比如，從2008年到2022年的14年投資長(zhǎng)跑中，巴菲特從投資比亞迪中得到了約38倍的投資回報(bào)率，這期間比亞迪也獲益頗豐。另?yè)?jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在當(dāng)?shù)貒?guó)有資本的支持下，常州去年迎來(lái)IPO大暴發(fā)，相繼走出多家上市企業(yè)。這就是科創(chuàng)領(lǐng)域“耐心資本”的不凡效力。
近年來(lái)，江蘇在引導(dǎo)培育“耐心資本”方面動(dòng)作頻頻、成效卓著。2024年省科技部門將聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)在科技領(lǐng)域新增專項(xiàng)貸款授信2700億元，推動(dòng)科技與金融“雙向奔赴”；南京通過(guò)“知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式創(chuàng)新”“科技型企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)”等為科技企業(yè)提供精細(xì)化、差異化金融支持；蘇州借力股權(quán)投資基金集聚更多產(chǎn)業(yè)資本，打造“資本+科技”創(chuàng)投生態(tài)。盡管行動(dòng)有力、成果豐碩，但江蘇在科技創(chuàng)新領(lǐng)域依然面臨“耐心資本”供給不足、長(zhǎng)周期資金供應(yīng)短缺等問(wèn)題，當(dāng)前江蘇正奮力成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要陣地，無(wú)論是發(fā)展新能源汽車、培育低空經(jīng)濟(jì)，還是強(qiáng)化基礎(chǔ)研究、突破“卡脖子”關(guān)鍵基礎(chǔ)，所需投入資金數(shù)量大、周期長(zhǎng)，這尤需資本“耐心”投入。
熨熱科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，需要培育“耐心資本”。我們要構(gòu)建多元化、差異化的信貸產(chǎn)品與服務(wù)體系，打通政策支持體系，鼓勵(lì)社保資金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金參與到耐心資本中來(lái)，拓展中長(zhǎng)期資金來(lái)源，以耐心資本全面賦能科技企業(yè)。值得注意的是，耐心資本更多的是一種投資態(tài)度，保險(xiǎn)資金、信托資金、產(chǎn)業(yè)資本、私募基金等都可以是耐心資本，這就需要政府、市場(chǎng)、投資機(jī)構(gòu)等多方協(xié)同發(fā)力，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。對(duì)此，我們可以通過(guò)對(duì)資本設(shè)置更長(zhǎng)周期投資回報(bào)率的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)、營(yíng)造政府領(lǐng)投機(jī)構(gòu)跟投的氛圍、營(yíng)造留得住中長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)環(huán)境等，吸引更多投資長(zhǎng)線布局、成為“時(shí)間的朋友”。
（韓宗峰）
